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[推荐]中国证券报策略应对地量背景下的风险与机会

时间:2022-11-30 来源网站:哈密瓜财经网

中国证券报:策略应对地量背景下的风险与机会

中国证券报:策略应对地量背景下的风险与机会 更新时间:2010-6-7 0:01:04   进入6月,深沪A股市场震荡不止,上周缩量中阴,周合计成交金额7205.6亿元,较上周的9117.5亿元锐降26.5%,其中6月4日,沪市成交金额仅617.2亿元,创出了近17个月以来的新地量,也使得市场总体交易开始趋淡。从历史经验来看,缩量特别是阶段性地量出现后,往往是品种分化爆发的时间集中点。如果一轮大的趋势没有改变,其缩量后的运行无论其如何反弹或下跌,其最终会依据趋势而运行。从市场历史特征来看,此阶段的投资往往具有总体风险大于机会,趋势大于估值的特点。从市场操作来看,采取坚决回避风险股,关注优质潜力股的策略或较为可取。

从风险股的角度来看,笔者认为三类品种面临较大风险。

首先是估值仍然高达数百倍甚至数千倍PE的题材股、亏损股。深沪A股市场今年以来的连续调整,使得许多股票估值有所下移,但通过对目前A股市场观察发现,一些品种仍然是数百倍甚至数千倍PE的股价,而观察其行业来看,其由于新股上市出现了多家同类公司,其行业竞争格局也进入到激烈之中,类似这样的股票品种,我们认为这类企业经营业绩将难有改观,相反其中长期业绩或继续下降,比如去年上市的某电子软件类公司,其经营业绩去年亏损,而一季度再亏损,但股价却在30元附近,而同类电子软件类公司不断上市,竞争对手增加且资金支撑力强,这样的公司就存在股价继续大跌的情况,其投资风险不言而喻。

其次是创业板及部分中小板股票。从创业板及今年上市的部分中小企业股票来看,研究发现,在去年65-126倍PE发行的基础上,其总体仍延续着发行PE65-80倍的水平,这一方面说明承销商与保荐机构有增加相关收入的定价链条外,其实这是一种非常危险的发行,其上市高开后风险已累积日甚。从目前深交所最新统计的创业板平均PE来看,已达65.94倍,而据国际机构汤森路透统计计算显示:2010年6月4日美国那斯达克市场收盘对应的市场总体静态PE仅有19.38倍,动态PE为15.56倍,市净率2.79倍。因此从目前我国创业板指数推出后来看,其累积的泡沫化风险,有可能导致指数大幅度下跌,尽管目前仍有机构炒作创业板,但其总体性风险已累积日甚。如果中国创业板以合理估值30倍计算,则可能指数跌至500点并不奇怪,当然极少部分的成长性股票或因业绩增长而抗跌,但总体性风险较大,因此需要回避。

最后就是以往重组后受追溯性法律影响的品种。研究发现今年5月,最高法院出台了多个法律追溯性政策,其中多个涉及证券市场,比如内幕交易、操作市场等。近期中山公用内幕交易案伏出水面,导致股价大幅度下跌,初步估算投资其中的中邮基金单只品种就可能亏损1.5亿元左右。因此对于历史上重组的高价炒作类股票,如果追溯性法律出现在某个股票品种上,就可能导致股价的机构杀跌,出现重挫,因此回避类似的股票是当务之急。

从潜力股的角度来看,同样认为三类品种需要关注。

一是经过调整,估值处于5-15倍PE之间的业绩续增股。从股票投资学的角度来看,价值投资是中长期抵御风险的较好策略。从目前深沪A股市场来看,经过调整一些品种出现了5-15倍PE之间的估值,这些品种需要投资者认真关注,而通过筛选,我们认为符合低估值的个股,同样需要区别对待,其能够在中期业绩续增且历史回报较好品种将是重点关注;一些目前估值较低,但未来业绩或行业可能继续下行,估值反而增加甚至亏损的品种则需要淘汰。

二是主题型投资仍有后续政策末明的品种。从主题投资的角度来看,我们认为仍有一些潜力品种仍面临未来政策扶持的利多预期,在利多预期末兑现之前,逢市场调整过程中,寻机进行低吸波动性运作仍然可为,比如新能源产业中的稀有资源类品种。对于利多预期已经兑现且即将兑现,股价又出现大幅度炒作的板块类品种应放弃。

三是估值合理且业绩稳定的公用事业股。研究认为,公用事业股是抵抗通胀周期和市场风险的较佳防御型品种,从目前A股市场来看,一些从事天然气、供水、电力及能源供应的优质公司,其动态PE也处于合理水平,比如陕天然气、申能股份、深圳能源等,这些品种总体估值在9-15倍之间,而考虑未来中国能源战略发展,其均存在继续提价的预期,其业绩保障系数较高,在市场总体风险仍在进行的背景下,关注公用事业中优质品种,不失为战略投资的较好选择。

总体来看,深沪A股市场地量运行的特征已经出现,而在地量之后会否有地价也处于不确定性,从目前基本面情况来看,欧洲、美国、日本等区域债务风险不确定性依然偏大,我国债务规模也在上升之中。在A股全流通市场下,股期的定价引导机制也在深化,估值影响程度对于品种将明显体现出来,因此目前阶段坚决回避风险股,关注优质潜力品种将是策略应对市场重中之中。

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